Смена акционера, расширение авиапарка и «битва за Россию» ставят инвесторов перед развилкой.
Крупнейший британский оборонный холдинг BAE Systems полностью вышел из капитала Air Astana, владея до этого 49 % акций национального авиаперевозчика. Что это означает для компании и её будущих планов, разбирался inbusiness.kz.
На первый взгляд уход одного из исторических сооснователей авиакомпании выглядит тревожно. Но в случае Air Astana драматизма меньше, чем кажется: ключевое здесь не сам факт продажи акций, а то, как изменится жизнь компании на практике.
Хроника расставания
BAE Systems была рядом с Air Astana с самого начала: компания создавалась в 2001 году как совместный проект Казахстана с британским партнером. Затем доля последнего начала таять: после IPO 2024 года она сократилась до 16,95%, в декабре 2025 года BAE продала еще 10,1% через 9 млн GDR, а в марте 2026 года было объявлено о продаже оставшегося пакета — около 6,9%. Речь идет о продаже 6,1 млн глобальных депозитарных расписок (GDR), что соответствует примерно 6,86% от общего акционерного капитала авиаперевозчика. Сделка была проведена среди ограниченного круга институциональных инвесторов по цене 5,10 долларов за одну расписку. Общая сумма сделки составила около 31,2 млн долларов.
Сама Air Astana прямо дала понять: для BAE этот актив давно перестал быть профильным, а для авиакомпании сделка означает рост free float, то есть увеличение доли бумаг в свободном обращении. По мнению со-основателя Qazaq Expert Club, экономиста Бауржана Шурманова, это логичное завершение инвестиционного цикла длиной более 20 лет.
«BAE Systems был якорным партнером на этапе создания Air Astana, который сыграл ключевую роль в формировании корпоративного управления и международной репутации компании. После IPO и последующих размещений дальнейшее присутствие утратило стратегический смысл», — отмечает эксперт.
Почему?
Если бы BAE выходила потому, что у Air Astana «пробоина», это был бы один разговор. Но реалии говорят о другом: по итогам 2025 года выручка группы выросла на 11,4% до 1,4539 млрд долларов, EBITDAR прибавил до 321,2 млн долларов, а пассажиропоток достиг 9,7 млн человек. Иначе говоря, уходит не спасатель с тонущего судна, а инвестор, у которого просто другой профиль бизнеса и другие приоритеты. Поэтому уход BAE – это, скорее, смена акционера, а не слом бизнес-модели.
Есть и другой штрих, который нельзя пропустить. BAE – это все-таки громкое имя, бренд с весом. Его уход слегка убирает ореол «международной опоры». Но взамен компания получает более, вероятно, больший интерес институциональных инвесторов. Для публичной компании это не пустяк: ликвидность акций, прозрачность и способность привлекать капитал иногда значат больше, чем сам факт присутствия красивого зарубежного имени в реестре.
«С одной стороны, компания теряет фактор якорного иностранного инвестора, который исторически усиливал доверие международных участников рынка. С другой — увеличивается доля акций в свободном обращении (free float). Рост free float — это окно для новых институциональных инвесторов, включая фонды, которые ранее не могли зайти из-за ограниченной ликвидности. В долгосрочной перспективе это может повысить качество акционерной базы и сделать компанию более «рыночной», – отмечает эксперт.
Куда летим?
Если смотреть на стратегию Air Astana то видно, куда ветер дует. Компания в 2025 году наращивала емкость прежде всего на более маржинальных международных маршрутах: международные ASK выросли на 19,8%, тогда как внутренние — на 6,9%. За год группа запустила 25 новых маршрутов, и рост шёл не в сторону России, а в сторону Китая, Индии, Юго-Восточной Азии, стран Залива и Европы. Плюс — код-шеринговые соглашения с China Southern и Air India, которые усиливают доступ именно к этим крупным рынкам.
То есть стратегическая логика компании читается просто: Air Astana хочет быть не просто перевозчиком «туда-сюда по соседству», а сильным региональным хабом между Казахстаном, Азией, Ближним Востоком и Европой. Этому же подчинена и флотская история: группа держит 62 самолета, рассчитывает вырасти до 86 к 2030 году и расширяет парк Boeing 787-9 для дальнемагистрального развития. Таким образом, компании, думает о длинной дистанции, а не о том, как собрать выручку на одном рынке.
Впрочем, по мнению Бауржан Шурманов, выход BAE Systems происходит в момент, когда Air Astana находится в состоянии временной уязвимости на фоне событий на Ближнем Востоке и проблем с двигателями Pratt&Whitney с точки зрения прибыли и операционных показателей.
«В итоге эффект для рынка будет разнонаправленным. В краткосрочной перспективе – негатив из-за дисконта и роста предложения бумаг, в среднесрочной – нейтральный, так как фундаментально бизнес не меняется, а в долгосрочной – умеренно позитивный, если рост free float приведет к расширению базы инвесторов и более справедливой рыночной оценке», – заключает экономист.
А что с Россией?
Российское направление для казахстанского перевозчика – это и соблазн, и минное поле одновременно. Исторически рынок был важным. Но после известных событий в 2022 году Air Astana официально объявила о полной приостановке полетов в Россию из-за прекращения страхового покрытия для коммерческих рейсов, касающихся территории РФ. Позднее компания сообщала, что часть рейсов в российские города была временно остановлена по операционным причинам, но полеты из Алматы и Астаны в Москву продолжались.
Показательно другое: в официально опубликованном перечне расширения международной сети Казахстана на 2026 год Air Astana добавляет Шанхай, Гуанчжоу, Ларнаку, Даламан, Салалу, а Токио вообще рассматривается как следующий шаг. Новые же российские маршруты в этом списке появляются у SCAT, а не у Air Astana: Шымкент–Новосибирск и Шымкент–Санкт-Петербург.
Можно предположить, что для Air Astana возобновление или расширение полетов в Россию может быть тактической возможностью, но вряд ли стратегическая ставка. Потому что компания уже перестроила риторику на более доходные и менее токсичные направления. Даже в презентации для инвесторов акцент сделан на смещении емкости в сторону высокомаржинальных международных маршрутов.
Как отметил российский эксперт по Центральной Азии Григорий Михайлов, в 2022 году Air Astana, сообщив об отказе от полетов в Россию, начала расширять направление полетов в другие страны.
«Спрос на перелеты из России в Казахстан и обратно при этом никуда не пропал, поэтому частично освободившуюся нишу заполнила казахстанская авиакомпания Scat. Вернется ли Air Astana на российское направление? В ближайшее время – вряд ли. В среднесрочной перспективе – возможно. Вероятность этого шага вырастет после завершения конфликта на Украине и решения спорных моментов со страховыми компаниями в ЕС», – считает эксперт.
Таким образом, списывать Россию со счетов было бы наивно. Соседний рынок никуда не делся, а спрос на перелеты между Казахстаном и российскими городами остается вполне осязаемым: деловые поездки, родственники, студенты, трудовая мобильность, транзит, сезонный. Казахстанский эксперт, финансист Qazaq Expert Club Саида Тлеуленова подтверждает, что определенный застой российского направления Air Astana связан с несколькими объективными причинами.
«Во-первых, фактор санкций и операционных ограничений остается ключевым. Эти риски полностью не исчезли, и для международной авиакомпании они критичны — речь идет о лизинге самолетов, страховании и доступе к техническому обслуживанию. Во-вторых, текущая стратегия компании показывает смещение фокуса в другие регионы. По планам на 2026 год, Air Astana активно расширяет маршруты в Китай и Европу. Это более маржинальные и стратегически важные рынки с точки зрения транзита и валютной выручки. В-третьих, часть российского направления уже фактически занята другими перевозчиками. Например, региональные рейсы в Россию сейчас активнее развивают другие казахстанские авиакомпании, что снижает стимулы для Air Astana возвращаться в этот сегмент в полном объеме», – отмечает эксперт.
При этом она считает, что полностью исключать российское направление нельзя. Базовые маршруты, прежде всего в Москву, оставались востребованными и могут сохраняться или частично восстанавливаться при улучшении условий. Но говорить о масштабном расширении сети в Россию в текущей геополитической ситуации, преждевременно.
Итак, вывод: уход BAE Systems не ломает перспективы Air Astana, они направлены не столько на север, сколько на восток, юг и дальше – туда, где больше маржи, меньше политической турбулентности и шире пространство для роста.
Источник: inbusiness.kz
