Геополитические факторы, перекроившие логистику товарных потоков и ударившие по Казахстану рекордной инфляцией, будут постепенно отходить на второй план.
Экономический рост Казахстана в 2023-2024 году ускорится с текущих темпов в 3% до 4,1-3,9% в следующие два года. Таков ключевой вывод обновленного макроэкономического прогноза, подготовленного экспертами Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА), с которым ознакомился корреспондент inbusiness.kz.
По прогнозам аналитиков российского рейтингового агентства, к отраслям драйверам экономики текущего года, как нефтегазовый сектор и строительство, добавится сфера услуг и сельское хозяйство. В свою очередь динамика в ряде добывающих отраслей и обрабатывающей промышленности будет сдерживать экономическую активность. При этом аналитики АКРА прогнозируют плавное снижение мировых цен на «черное золото», чей ценовой пик в текущем году укрепил торговый баланс и резервы правительства. Положительный счет текущих операций в текущем году может перерасти в увеличение сальдо еще выше в следующие два года.
В прогнозном периоде ими также отмечается риск трансформации повышенной инфляции в более затяжную форму. Проинфляционными факторами станет переоцененный тенге и ожидаемая коррекция на 6-10%, рост цен в странах — торговых партнерах и высокие инфляционные ожидания, тогда как противовесом им будут выступать жесткая монетарная политика и стабилизация транспортно-логистических схем. Ниже inbusiness.kz собрал краткие тезисы обновленного макропрогноза аналитиков АКРА по Казахстану на среднесрочную перспективу.
![](https://inbusiness.kz/uploads/2022-11/szYWFA16.png)
![](https://inbusiness.kz/uploads/2022-11/szYWFA16.png)
Поддержать ВВП
Основную поддержку динамике ВВП будет оказывать добыча сырья. По итогам 2021 года экономическая активность в стране выросла на 4,1% и могла закрепиться на уровне долгосрочного потенциала роста (4–5%). Однако текущий год привнес серьезную встряску, связанную с ослабленным внешним спросом и возникавшими техническими сложностями в добывающем секторе. Эксперты отмечают, что январские события не отразились негативно на экономике. Наиболее уязвимые: розничная торговля, предоставление информационных телекоммуникационных услуг, восстановились уже в феврале – марте. Несмотря на сложную геополитическую обстановку, по мнению Агентства, инвестиционная активность вырастет на 3% по итогам года, а темпы роста могут сохраниться на этом уровне в течение всего прогнозного периода. Впрочем, инвестиции в основной капитал могут оказаться нестабильными, это связано с вероятностью вторичных санкций, или общим ухудшением инвестиционного фона. Однако данный сценарий не рассматривается как базовый.
Положительное влияние на динамику ВВП окажут относительно высокие цены на нефть и ряд экспортных сельскохозяйственных товаров, а сдерживать рост экономической активности будет динамика в добывающих секторах (кроме нефтегазового) и обрабатывающей промышленности, связанных с заказами из России и Беларуси или с транзитом через территории этих стран.
Обойдемся без шока?
Эксперты говорят об умеренной динамике валютного курса тенге. Этому будут способствовать значительный рост экспорта, стабильный приток инвестиций и поступлений золотовалютных резервов (ЗВР). В уходящем году наблюдался значительный прирост экспорта товаров и более сдержанное наращивание импорта. Торговый баланс, который в 2021 году почти удвоился к показателю пандемийного 2020 года, и по предварительным результатам составил $29 млрд (рост в 2,2 раза год к году). Чистый экспорт может составить $41 млрд, а счет текущих операций –1,2% ВВП. И это благодаря благоприятной конъюнктуре на традиционные для Казахстана сырьевые экспортные товары: нефть и газовый конденсат.
Влияние на валютный курс тенге в течение года оказывала ситуация на внешних счетах страны, а также краткосрочные эпизоды валютных шоков. За истекший период наблюдалось некоторое ослабление тенге к доллару (на 8%) и более ощутимое – к рублю (на 16%). Есть предположение, что в два последующих года валютная динамика окажется схожей, а среднегодовая переоценка курса составит 6–10%. Риск валютного шока на фоне переоцененного тенге присутствует, однако с учетом наличия существенных валютных резервов волатильность будет умеренной.
Эксперты делают прогнозы, что в ближайшие годы возможны спорадические всплески притока иностранных инвестиций. Но это зависит от тенденций в экономике России, которые на данный момент прогнозировать сложно. Отметим, национальная экономика Казахстана в любом случае является нетто-получателем прямых иностранных инвестиций, приток которых в последнее десятилетие варьируется в диапазоне от $15 до 24 млрд в год.
Инфляция бьет рекорд
Потребительская инфляция в текущем году побила рекорд 2016 года, выйдя в октябре на уровень 18,8% в годовом выражении. Эксперты оценивает это как пик текущего инфляционного всплеска. Однако в декабре и январе темпы роста цен могут несколько замедлиться в связи с сезонностью и временным лагом в проявлении эффекта от использования монетарных каналов.
Основными проинфляционными факторами названы: волатильность курса тенге и его ослабление к базовым торговым валютам (на 8% к доллару, на 16% к рублю и на 4% к юаню), рост цен на сельскохозяйственную продукцию (индекс ФАО в октябре составил 135,9 пункта при повышательном влиянии цен на зерновые культуры в структуре индекса), импорт инфляции из РФ и трудности принятия логистических решений на фоне сложной геополитической обстановки.
Впрочем, за счет жесткой монетарной политики удалось нивелировать инфляционный всплеск, а правительство в некоторой степени отсрочило инфляцию благодаря мерам по регулированию цен на газ и услуги ЖКХ: в первом случае был введен мораторий до начала 2024 года, во втором –до июля текущего года.
Накопленный результат мер НБРК и правительства страны, по мнению Агентства, проявится в том, что в 2023 году среднегодовая инфляция вернется на уровень 11–12%, а в 2024 году составит порядка 7–8%. Таргет-коридор НБРК по инфляции на уровне 4–6% вновь станет актуальным лишь во второй половине 2024 года при условии отсутствия новых шоков в монетарном секторе.
Базовая ставка НБРК будет находиться в двузначной зоне в обозримом будущем. По оценкам экспертов, в 2023 году ставка составит 12%, а в 2024 году – 10%. В связи с этим объем совокупных резервов, рассчитываемый как сумма ЗВР и активов НФРК, в 2022–2024 годы может составить $87–97 млрд, вернувшись, таким образом, к уровням 2021 – первой половины 2022 годов.
Госдолг стабилен
Все что не меняется, так это госдолг и стимулирующая бюджетная политика. С января по сентябрь текущего года доходная часть государственного бюджета увеличилась на 31% относительно аналогичного показателя 2021 года, при этом расходы выросли на 19%, что говорит об опережающих темпах роста доходов над расходами. В уходящем году госбюджет страны сформируется на уровне дефицита в 2,6% ВВП, что отражает по-прежнему активную роль бюджетного сектора в стимулировании экономики.
Эксперты отмечают тенденцию – возросший объем государственных расходов. Этому отчасти способствовало повышение уровня минимальной заработной платы в 2021 году на 41%. В связи со стабильно формируемым дефицитом бюджета Агентство ожидает рост государственного долга страны в номинальном выражении до 32 трлн тенге (без учета долга НБРК) в 2022–2024 годы, однако относительно ВВП страны госдолг останется практически на текущих уровнях – 24–26% ВВП.
Риск есть всегда
Доля экономики Казахстана в мировых масштабах по итогам года составит лишь 0,2%, что делает ее весьма уязвимой к внешней ситуации. Если говорить о рисках, то основных выделено три. Во-первых, негативные последствия слабой динамики мировой экономики, высокой вероятности стагфляции в США и роста неопределенности в Китае для динамики спроса на экспортные товары из Казахстана будут более значительными, чем предполагалось. Это, возможно, приведет к ослаблению текущего счета страны, усилит давление на тенге и обусловит торможение экономического роста до уровня ощутимо ниже потенциального. Причины риска на виду: осложнение эпидемиологической ситуации в Китае, усугубление геополитической обстановки, разрывы логистических цепочек в международной торговле.
Следующий момент — затяжной характер инфляционных волн, что оттянет по времени влияние высокой инфляции на экономику страны, усугубляя ситуацию в отношении реальных располагаемых доходов, совокупного спроса и инвестиционной среды. И, наконец, в-третьих, риск ослабления интереса к активам, номинированным в тенге, в связи с ужесточением монетарной политики в ряде крупных экономик мира, особенно в США, а также ввиду роста неопределенности в регионе в целом. Этот источник риска напрямую будет воздействовать на курс тенге и инфляцию и в меньшей степени – на прирост и стоимость госдолга, а также на совокупные резервы страны. Но, как говорится, это лишь прогнозы.
Источник: inbusiness.kz